2020年4月金融统计与社会融资规模数据解析


来源:中国产业经济信息网   时间:2020-05-12





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  核心观点


  4月新增社融3.09万亿元(Wind一致预期2.16万亿元),同比多增1.42万亿元,月末存量同比增速较3月末+0.5pct至12.0%。主要关注点为:1)信贷持续高增长,企业信贷需求保持强劲;2)债券融资继续活跃;3)货币增速持续较快上升。央行指出强化逆周期调节,后续货币政策有望持续发力,利于呵护银行经营,看好战略配置价值。推荐股份行招商银行、兴业银行、平安银行、光大银行,特色小行常熟银行、成都银行。


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  关注点一:信贷持续高增长,企业需求保持强劲


  4月新增人民币贷款1.70万亿元(Wind一致预期1.30万亿元),同比多增6818亿元,存量同比增速较上月末+0.4pct至13.1%。居民贷款同比多增1411亿元,其中居民短贷同比多增1187亿元,消费贷款需求强力恢复。企业贷款同比多增6092亿元,中长期贷款是主要贡献,同比多增2724亿元。中长期贷款保持较快增长反映复工加速、投资意愿明显提升。第三批1万亿元再贷款再贴现政策已落地,银行可持续支持中小微企业的复工复产。强化逆周期调节背景下,预计全年贷款增速有望较快增长,以量补价。


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  关注点二:表外融资回暖,债券发行继续活跃


  表外融资同比降幅较3月末缩小0.6pct至-7.3%。4月政府债券净融资3357亿元,同比少增1076亿元。5月6日,国常会再次提前下达1万亿元专项债新增限额,并要求力争5月底发行完毕,预计5月政府债券可提振社融。企业债券发行继续保持较高水平,4月净融资额9015亿元,同比多增5066亿元。利率较低环境下,发行人发债意愿较高。预计2020年债券融资持续强势,利于银行轻资本的债券承销业务扩量。


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  关注点三:货币增速上升,同业利率继续下行


  4月末 M1、M2增速分别为5.5%、11.1%,较3月末分别+0.5pct、+1.0pct,信贷投放强劲带动M2增速继续大幅上升。贷款派生存款增加,4月人民币存款同比多增1.01万亿元,主要由企业存款贡献(同比多增1.34万亿元)。消费复苏导致居民存款转移至企业,居民存款同比多减1748亿元。4月同业拆借加权平均利率为1.11%,较上月-0.29pct。同业利率下行幅度较大,利好同业负债占比较高银行改善负债端成本,同业负债占比较低的银行,也可通过增配同业负债承接高成本存款的方式,降低负债端成本。


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  强化逆周期调节,关注板块战略配置机遇


  2020年一季度货币政策执行报告中指出,要加强货币政策逆周期调节力度,保持M2和社融规模增速与名义GDP增速匹配并略高,后续货币政策有望持续发力,降准、降息、再贷款等政策可期。我们认为在强化逆周期调节背景下,贷款较快增长以量补价,叠加负债端成本下行对冲,2020年银行业盈利有望保持相对稳定,关注过度悲观预期下的战略配置机会。推荐招商银行、兴业银行、平安银行、光大银行、常熟银行、成都银行。


  风险提示:经济下行超预期,资产质量恶化超预期。


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  本材料所载观点源自05月11日发布的研报《社融再超预期,信贷债券持续发力——2020年4月金融统计与社会融资规模数据解析》,对本材料的完整理解请以上述研报为准


  研究员


  沈娟     大金融首席 


  执业证书编号:S0570514040002


  陶圣禹,CFA&FRM  非银研究员


  执业证书编号:S0570518050002


  执业证书编号:S0570118030059


  王可     非银研究员


  执业证书编号:S0570119090008


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  转自:华泰金融研究全新平台

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