燃料油低位徘徊概率大


来源:中国产业经济信息网   时间:2020-05-14





      受原油价格反弹影响,燃料油触底回升。但是考虑到原油反弹高度有限,供需两端均难以为燃料油价格提供上涨支撑,预计后市燃料油难以打破低位振荡格局。


  受原油价格反弹刺激,4月底燃料油期货开始触底反弹,但近期再次走弱。技术上分析,MACD指标出现金叉,给出买入信号。不过,燃料油前期的反弹伴随着成交、持仓量下滑,说明向上动能不足,整体弱势格局并没有改变。


  原油反弹高度受限


  受公共卫生事件影响,燃料油上游原油供大于求严重。据各评级机构的预估,二季度全球原油供应过剩数量在2000万—3000万桶/日的水平,国际原油价格因此大幅下挫。油价大幅走低迫使全球各产油国协商减产事宜,4月上旬OPEC+终于达成了总量970万桶/日的减产协议。虽然970万桶/日的减产量为历史最大减产力度,但是面对天量的供应过剩仍然是杯水车薪,全球原油库存不断上升,导致库容紧张,油价二次探底,WTI原油近月合约更是出现负值。


  在市场消化完油价负值的恐慌情绪之后,近期油价出现了回升。一是OPEC+减产执行情况良好,俄罗斯、墨西哥等国都严格按照减产协议执行减产。二是受低油价的影响,美国原油生产特别是页岩油生产受到了极大的影响。数据显示,截至5月8日,美国的活跃钻井数仅为374座,较公共卫生事件暴发前下降420座,下降幅度为52.90%。随着活跃钻井数的大幅减少,美国原油产量也开始逐渐下滑。但是,即便原油供应端不断萎缩,全球原油供大于求的现状仍然难以改变。目前全球公共卫生事件拐点仍然没有出现,这意味着原油需求恢复的拐点仍未到来。与此同时,目前美国的商业原油库存为53222.1万桶,和页岩油革命时的历史高位相差无几。目前来看,原油供大于求问题难以解决,近期油价的上涨只是对前期恐慌情绪引起的下跌行情的修复,成本端对燃料油的支撑有限。


  供应增加需求疲软


  供应方面,受油价不断下跌影响,目前燃料油的裂解价差处于高位,炼厂生产积极性较高。不过,受脱硫令的影响,高硫燃料油的需求领域较窄,国内炼厂直接生产高硫燃料油数量较少,更多是通过进口。截至5月5日,新加坡燃料油库存达到3030万桶,较公共卫生事件前上升651万桶,上升幅度为27.36%。目前燃料油进口套利空间在100—200元/吨,高硫燃料油的供应相对充裕。


  需求方面,同样受脱硫令影响,目前高硫燃料油海运消费大幅下滑,炼厂更倾向于生产低硫燃料油。高硫燃料油主要用于国内河运,但是在产品油价格大幅下挫的情况下,河运的价格优势不明显,对于高硫燃料油的需求产生了一定影响。同时,由于原油进口权和原油使用权的放开,炼厂对于高硫燃料油的炼化需求也随之下降。至于供热、发电领域,随着夏季到来,水电进入季节性旺季,燃料油的供热需求也受到了一定影响。


  综上所述,近期国际原油价格虽然有所反弹,但在全球公共卫生事件没有得到有效控制之前,成本端难为燃料油价格上涨提供持续动力。供应方面,燃料油进口量上升。需求方面,受限硫令、水电旺季到来影响难有起色。因此,我们认为燃料油低位振荡概率较大,操作上以观望为主。


  转自:期货日报

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